近日，在经过约半个月左右、跌幅超10%的回调后，中特估已经连续4个交易日小幅反弹，市场投资者对中特估未来行情产生困惑，究竟该如何看待该板块未来行情持续性，挖掘深度个股的原则是什么？记者就此采访了中信证券首席策略分析师秦培景。
　　秦培景告诉记者，应淡化主题投资，关注绩优的央企好公司，精选“估值合理+分红改善+信息披露完善+ESG评分较高+市场化的管理层/积极的股权激励+优秀基本面”的绩优股，特别是创建世界一流示范企业的21家央企集团和“一带一路”两条主线叠加的公司。
　　秦培景指出，A股传统的高股息策略与中特估板块重叠度较高，高股息策略投资要素的边际变化，对当前时点中特估行情有较好的参考意义，高股息策略主要包含债性、股性、复利效应三大要素。
　　淡化主题投资，关注绩优央企好公司
　　秦培景认为，“中特估”是资本市场改革与国资国企改革的联动，应淡化主题投资，关注绩优的央企好公司。
　　从国资委角度看，2023年提出了“新一轮国资国企改革+创建世界一流示范企业+打造创新型国企”三大组合拳，考核关注ROE和营业现金比率，体现了高质量发展和国家安全两大目标。
　　从证监会角度看，国有上市公司一方面应加强专业化战略性整合，另一方面要加强投资者管理，强化公众公司意识。
　　“两部委改革方向的契合点，即估值高低体现公司内在价值。”秦培景如是说。
　　秦培景表示，考虑到中央国资委旗下拥有超过400家A股上市公司，不应简单以主题炒作进行轮动，而是精选“估值合理+分红改善+信息披露完善+ESG评分较高+市场化的管理层/积极的股权激励+优秀基本面”的绩优股，特别是创建世界一流示范企业的21家央企集团和“一带一路”两条主线叠加的公司。
　　建筑央国企价值重估依赖两条路径
　　建筑央国企当前估值仍然普遍低于1倍PB，相关上市公司是中特估的核心板块个股之一，如何实现价值重估？秦培景认为，目前主要有两条路径，一是扩展新业务打造新增长极带来价值重估，二是改善自身经营质量（盈利能力、经营现金流等）助力估值修复。
　　“对于通过开拓新业务或者转型新方向，打造自身新增长极的建筑央国企，其在转型或突破过程中估值通常会得到快速修复。”秦培景如是说。
　　对于没有确切转型方向或者新业务体量相对较小的建筑央国企，其PB估值目前仍处于“破净”状态。秦培景认为，上述建筑央国企估值修复或主要依赖改善经营质量（包括提升盈利能力、改善现金流）、明确增长预期等，而当前国资考核、国企改革的方向正与此形成共振，有望推动这类央国企实现估值修复。
　　秦培景提到，多个行业央企有望进一步重塑估值。
　　“军工央企受益于明确的强军目标，未来改革将重塑估值；电信央企受到数字中国政策支撑业绩增长明确，此外分红率提升与股权激励将并行重塑央企估值；建筑央企作为建筑行业支柱，未来其‘破净’PB或迎重估；电力央企主导能源项目建设，业绩指引较为明确；石油石化央企低估值、高分红，投资价值显著。”秦培景如数家珍地一一道来。
　　高股息视角看待中特估投资机会
　　秦培景告诉财联社记者，A股传统的高股息策略与中特估板块重叠度较高，红利指数（000015.SH）中超过70%的成分股为央国企属性，因此高股息策略投资要素的边际变化对当前时点中特估行情有较好的参考意义。
　　“高股息策略，主要包含债性、股性、复利效应三大要素。”秦培景称。
　　债性方面，国资考核体系变化带来资产质量和分红预期改善，部分供给端十分刚性的资源品预期现金流水平提升，共同指向现金回报率的提升。
　　股性方面，尽管宏观经济存在一些结构性问题，但商品和股市也在较为有效地反映超预期的亮点（例如竣工端品种），伴随经济数据的逐月兑现，秦培景预计“中字头”将更加反映其顺周期的属性。
　　秦培景指出，在缺乏长期增量资金的背景下，复利效应短期弱于交易价值，只要上述股性、债性仍处于预期改善的过程中，其短期交易价值就可以持续。
（文章来源：财联社）